Fitch ratifica de China Hongqiao en BB; perspectiva positiva por De Tai

Fitch Ratings ratificó aluminio China fabricante Hongqiao Group Limited de (Hongqiao) extranjera a largo plazo y Locales Default Rating moneda Emisor (IDR) en 'BB'. La perspectiva es positiva. Fitch también confirmó la calificación senior no garantizada de Hongqiao en 'BB'.

Las calificaciones están actualmente limitadas por la incertidumbre sobre el suministro de alúmina a largo plazo después de la prohibición de exportación de bauxita de Indonesia anunció en mayo de 2012. Como resultado, Fitch no ha mejorado a pesar de Hongqiao su desempeño 2011 superando las expectativas de la agencia.

proveedor de Hongqiao principal alúmina, Gaoxin aluminio y energía, fuentes de toda su bauxita de Indonesia. Debido a la incertidumbre regulatoria en Indonesia, que dio lugar a la prohibición de Mayo de 2012, Hongqiao en Q411 comenzó la construcción en fases propias de dos millones de toneladas por año (APTM) de capacidad de producción de alúmina, que se completó en mayo de 2012. Esta suministrará 50% de su propio necesidades de alúmina de 2013. La compañía también ha estado buscando activamente a la fuente de la bauxita de otras regiones.

Honqiao logra EBITDA por tonelada de CNY5,560 en FY11 a pesar de un entorno de precios cada vez más difícil en el sector del aluminio chino. Esto es debido a su ventaja de costes frente a otros grandes productores de aluminio de China, en particular en la energía y el suministro de alúmina, que representan aproximadamente el 75% de los costos de producción.

Hongqiao tiene una de las pocas redes eléctricas de propiedad privada en China, lo que reduce su potencia cuesta incluso en relación con otros fabricantes con plantas de energía en cautiverio. Estas ventajas de costos deben mejorar ya que la compañía tiene previsto alcanzar el 70% de la electricidad autosuficiencia en 2013, frente a menos del 50% en 2011.

Las calificaciones pueden ser actualizados una vez que los problemas de suministro de alúmina se han resuelto y no hay certeza de que Hongqiao alcanzará el 70% de la electricidad de autosuficiencia, manteniendo el apalancamiento financiero, medido por la deuda neta ajustada EBITDAR /operativo, por debajo de 1.0x. Estos acontecimientos reforzarán las ventajas de costes de Hongqiao. Después de una actualización, Fitch no anticipa acciones más positivas que las votaciones serán limitadas por la concentración de Hongqiao en la provincia de Shandong. Hongqiao tiene sólo tres centros de producción, los cuales están ubicados en la provincia de Shandong, dejándolo expuesto a un fallo de funcionamiento inesperado de cualquier sola fábrica y el riesgo regulatorio de la provincia. Francia El Outlook puede ser cambiado a estable si Hongqiao no mantiene baja costará suministro de alúmina o mejorar su electricidad tasa de autosuficiencia del 70% en 2013; o si el EBITDA cae por debajo CNY4,500 por tonelada sobre una base sostenida. Fitch podría considerar acción de calificación más negativa si hay deterioro de su perfil de negocio, lo que resulta en el EBITDA por debajo CNY3,000 por tonelada sobre una base sostenida; o si la deuda neta /EBITDAR se eleva por encima de 2.0x de manera sostenida

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