ESTAS TUBO están fumando por Hartley Bernstein

Durante los últimos años, desde que estalló la burbuja de la tecnología, las empresas han tenido problemas para encontrar fuentes de financiación. Las ofertas públicas iniciales prácticamente desaparecieron de la escena, las empresas privadas frustrantes que esperaban resolver sus necesidades financieras al convertirse en público. Pero ser pública no es la panacea, y las empresas públicas han encontrado financiación igualmente difícil de alcanzar.

Eso podría estar cambiando. Los inversores privados, que han pasado los últimos años que se sienta en el banquillo en espera de una señal de que la marea económica se ha convertido, han decidido abrir el grifo en su cartera de fondos. Hacer que la tubería, ya que gran parte de la última financiación se está empaquetado como tuberías, las inversiones privadas en empresas públicas.

TUBOS proporcionan un acceso casi instantáneo a los fondos, para aquellas empresas dispuestas a pagar el precio, que puede ser considerable. Aún así, las empresas deben estar preparadas para entregar a un bloque importante de acciones a cambio de la financiación, y lo que fluye a través de estos tubos puede resultar vergonzoso hecho. La estructura de la tubería bien puede significar problemas en el futuro para una empresa que lucha por obtener credibilidad y allanar el camino para el futuro, la financiación más sustancial.

De acuerdo con un informe reciente de PlacementTracker, una división de Sagient Investigación (en sí misma una empresa comercial OTC Bulletin Board bajo el símbolo PCSR) 209 transacciones PIPE, que implica $ 2.7 mil millones en ganancias para las empresas públicas, concluyó durante los dos primeros meses de 2004. Esto representa un aumento del 200% en las transacciones, y un 150% aumento de los ingresos del mismo período del año anterior. Los números pueden ser aún más sorprendente -. El informe PlacementTracker excluido financiamientos de capital basados ​​en menos de $ 1 millón y transacciones colocados por los emisores no estadounidenses

Tal vez sea una señal de que la economía revivido, o inquieto privada inversores que han estado esperando en las líneas laterales de la oportunidad adecuada y el medio ambiente. En cualquier caso, TUBOS comparten un fundamento común con otras formas de financiación; los individuos que proporcionan la financiación ven una oportunidad de obtener ganancias. Aunque eso no quiere decir que la empresa pública no puede también beneficiarse del PIPE, ese beneficio debe ser cuidadosamente sopesado contra el precio a pagar, en la acción, en efectivo o reputación.

TUBOS menudo proporcionan un corto solución a largo plazo para la empresa, mientras que resulta en una buena ganancia para los financieros. En un sentido que parece justo. Después de todo, las personas que financian las tuberías están poniendo en teoría su dinero en riesgo. En realidad, sin embargo, esos riesgos se calculan con cuidado, y en muchos casos, meramente teórico.

Tenga en cuenta cómo TUBOS generalmente trabajan. Uno o más inversionistas - a menudo incluyendo compañías offshore - se comprometen a comprar acciones no registradas de una empresa pública, con un descuento sustancial de su precio de mercado. Los inversores también pueden recibir órdenes de que les habiliten para comprar acciones adicionales a un precio por debajo del mercado fijo.

Las acciones se emiten con un descuento, ya que, al menos en teoría, los financieros TUBO tendrán sus fondos en riesgo hasta que su acción ha sido registrada. Estos riesgos parecen ser especialmente grave cuando la tubería se puso a disposición de una empresa pública más pequeña, como suele ser el caso. De hecho, las llamadas compañías de crecimiento emergentes cotizan en el OTC Bulletin Board, y que incluirían muchos ascendente y que viene las empresas de biotecnología, han demostrado ser particularmente receptivo a la convocatoria de las tuberías. Necesitan dinero en efectivo, ya sea de capital o de investigación y desarrollo de trabajo, y están dispuestos a desprenderse de acciones - muchos de ellos - para ser más líquido. Y, a diferencia de las empresas más establecidas con los accionistas institucionales, que son menos incómodos con el concepto de dilución, y por lo tanto mucho más probable que continúen las acciones de impresión para alimentar esas tuberías.

inversores TUBO reconocen que estas empresas descapitalizados tienen hambre para el capital, y por lo tanto preparado para emitir aún más acciones, con un descuento mayor. Incluso entonces, los inversores encuentran maneras de reducir su riesgo potencial. En algunos casos, insisten en que la empresa pública presentar una Declaración de Registro de sus acciones antes de que cualquier parte de la financiación se entrega. En ese escenario de la financiación basada en la equidad, la empresa notifica al inversionista que desea retirar fondos de un financiamiento, y presenta una declaración de registro para las acciones correspondientes que está obligado a entregar. Una vez que la declaración de registro se declara eficaz, los intercambios de los inversores de los fondos para las acciones nominativas.

El riesgo del inversionista es limitada porque él puede vender inmediatamente al Stock- en un beneficio, ya que fue emitida con un descuento en el mercado. Particularmente inversionistas astutos pueden cubrir sus apuestas aún más por un cortocircuito en acciones de la compañía antes de que los fondos se entregan, a continuación, utilizando el dinero recibido por la venta de corto para cumplir con el compromiso de financiación, la entrega de las acciones de nueva matriculación para cubrir la posición corta, y embolsarse la diferencia.

Aún más peligrosos son TUBOS que implican financiación "espiral de muerte". En este escenario, el número de acciones emitidas al inversionista se teclea al precio de mercado de las acciones, y aumenta a medida que el precio de mercado desciende. Por desgracia, eso significa que el inversionista TUBO significa beneficiarse de precios de las acciones más bajas. En consecuencia, el inversor tiene un incentivo para acciones a corto, deprimiendo así los precios y garantizar la recepción de más acciones.

Considere un inversor TUBO que ofrece $ 1 millón en la financiación a cambio de una obligación que se puede convertir en $ 1 millón de dólares de stock. El número de acciones a emitir se basa en el precio de la acción en la fecha de conversión. Digamos que el inversor comienza a vender acciones de la compañía a corto cuando la acción se cotiza a $ 5, finalmente vende 1 millón de acciones, recibiendo $ 5 millones y presionando con éxito el precio de la acción a $ 1. A continuación, convierte la emisión de obligaciones en acciones ordinarias a razón de $ 1 por acción y recibe 1 millón de acciones que se entrega a cubrir la posición corta. Se ha ganado un beneficio $ millones a cambio de $ 1 millón en la financiación a corto plazo.

espirales de muerte son, sin embargo, el peor de los casos, y uno debe evitarse incluso si eso significa renunciar a una tubería. Eso no quiere decir que los inversores PIPA están dispuestos a permitir que sus acciones se mantengan sin registrar. La mayoría insisten en el registro rápido después de la entrega de los fondos. En algunos casos, los inversores no recibirán acciones ordinarias, pero en = lugar se emiten unas acciones de obligaciones o interés rodamiento preferidos, ada de los cuales se pueden convertir en acciones ordinarias una vez que las acciones ordinarias subyacentes han sido registrados. De esa manera los inversores TUBO reciben intereses a la espera del día en que puedan convertir y vender sus acciones- de nuevo con un descuento sobre el mercado

TUBOS tienen otra característica atractiva.; que proporcionan un acceso rápido a dinero en efectivo sin escrutinio regulador. En una financiación pública de la empresa estaría obligada a presentar los documentos de registro ante la Comisión de Bolsa y Valores, revelando detalles materiales sobre la identidad y la naturaleza de los inversores. TUBOS mantengan privadas - y también lo hacen las personas que los financian. En el lado positivo que permite a la empresa pública se mueva rápidamente. Por otro lado, significa que los inversionistas y los reguladores se ven privados de información significativa sobre los inversores, muchos de los cuales puede ser simplemente empresas offshore con directores nominados y oficiales.

TUBOS proporcionan un mecanismo atractivo, siempre y cuando se utilizan con criterio. Por otro lado, cuando TUBOS empresas emiten repetidamente dejan accionistas diluidos y descontentos, y crean un flotador público que puede hacer que se ahogan en sus propias acciones.

El dinero está fluyendo de nuevo, pero las personas que están proporcionando que son sofisticados, astuto, y dedicada a los beneficios. Con el fin de recibir un trato justo en estas transacciones, las empresas públicas deben centrarse igualmente en sus objetivos y establecer límites razonables en el precio que están dispuestos a pagar por una infusión de capital.

Deja que uno de cada tu pipa y el humo que

Acerca Hartley Bernstein:. Hartley Bernstein es un abogado corporativo y de valores y litigante civil, con una especialidad en las transacciones comerciales y litigios civiles

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